2012-11-26美股訊息

l   BAX
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
37.8bil
2.11%
32.60%
27.24%
83%
16.74
5.22
4%
6.70%

Ø   百特醫療產品有限公司(Baxter International Inc.)開發、製造及銷售與血友病、免疫力 失調、傳染性疾病、腎臟疾病、創傷及其他慢性及急性醫療狀況相關之產品與科技。該公司 的產品用於醫院、洗腎中心、護理之家、復健中心、診所及研究實驗室。
Ø   公司成立已超過75年,百特國際公司(Baxter International Inc.)一九三一年Dr. Don Baxter創立於美國,是一全球健康照護公司,百特提供醫院、其他醫療領域及居家護理所使用之醫療產品及服務,在醫療產品界堪稱世界頂尖的健康照護公司,專注於為重症病患提供最需要的治療,從腎臟、血友病、癌症、外傷到免疫系統疾病等。全球銷售產品超過十二萬種,涵蓋之範圍足以供應美國任何一家醫院所需百分之六十以上的醫療用品。百特公司分布於全球一百多個國家,工廠分布於二十八的國家,全球員工總數超過四萬八千人,2008年全球營業額為123億美金,從市值來看,BAX是美國醫療保健用品行業的龍頭
Ø   在美國,醫療產業的供應鏈很明確,公司最大的客戶為藥品物流公司(ABCMCKCAH),透過藥品物流公司將產品銷售到全美各地的醫療院所、實驗室等。此外,PBM業者也是BAX的客戶PBM業者決定哪一些藥品、醫療器材進到PBM業者簽約的醫療機構,醫院及醫生的決定權很低。
Ø   公司的長期成長因子來自其生化部門的核心的技術-血漿分離技術。早源自於1960年時,公司就成功的提出了血友病安全有效的治療方法,透過濃縮凝血因子補充治療方式,使病患脫離致命出血的深淵。不過由於凝血因子常受到各種病毒的汙染,包含C型肝炎、愛滋病等,因此後續有更多治療環繞在消除病毒的議題上,2003年,公司進一步提出全球第一的血友病治療產品,2010年全球銷售達18億美金,佔營收超過15%以上。不過這個醫療界中屬於較於利基的領域,利潤率也高,吸引其他競爭者加入,如Biogen(BIIB)
Ø   除了生化部門外,公司的腎臟部門表現也很出色,是全球第二大的洗腎設備商,於其居家洗腎方案以及其洗腎技術採用腹膜透析法,是美國健保政策鼓勵的方向。
Ø   由於公司為行業龍頭,其成長率與行業相當,近十年每年營收成長較為緩慢,約5%EPS成長率約9%,近幾年行業整體控制支出,整體醫療產業成長較為放緩,下圖右左分別為營收及EPS歷年走勢圖

 




Ø   在公司壯大的過程中,公司進行必要的組織改造,2004年公司宣布進行重整,裁員,導致一次性的EPS下降(淨營業外損失)
Ø   技術線型:日周KD高檔鈍化,各均線多頭排列。
Ø   2012/1/26公司公布第四季財報,且提出2012年的展望低於市場預期、2012/4/16公司新聞指出其研發中的抗體治療藥物受到監管部門的要求,研發進度受阻,影響今年上半年的股價表現。
Ø   近期基本面:10/18公布財報,營收YOY衰退0.06%EPS成長4.6%營收低於,但獲利高於分析師預期,其中,美國部門成長13%,但國際部門衰退11%。公司有60%的營收來自於美國境外,2013年在美國市場將持續推出新型的第六代產品,而國際部門表現不佳跟歐洲市場樽節支出有關。不過市場關注其在巴西的血友病市場的布局,巴西目前是全球第三大的血友病市場,目前市場等待今年年底BAX有機會與巴西政府簽下供應血友病治療方案的合約
Ø   2012/11/24公司又宣布將斥資40億美元買下全球第三大的洗腎設備商瑞典商Gambro,預計將於1~2周內簽署合約。
Ø   產業護城河: 具專利保護
Ø   股票評價:相對評價處於同業中位數之下,評價偏低,不過同業的業務內容差異頗大(FRX、及AGN),難以一概比較。若看分析師評等分數為4.44分,建議屬於買進,不過目前價格已達到平均目標價。
Ø   投資建議:長線基本面雖然向上,但公司股價波動很大,目前市場關注的併購案、巴西合約、新型產品等訊息若有出台或有受阻,可能都造成股價變化或轉折。

l   BIIB
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
35.46bil
0%
21.54%
11.76%
123%
26.06
4.73
7%
24.00%




Ø   Biogen Idec 公司開發、製造、並商業推廣用於精神、腫瘤及免疫系統疾病的治療。該公司 產品針對的疾病包括多發性硬化症、非何杰金氏淋巴瘤、類風濕性關節炎、克隆氏症、及乾 癬症。。
Ø   2003Biogen Idec合併,前者強項在於多發性硬化症後者在於其癌症藥物,公司的產品pipeline包含癌症、免疫藥物、血友病、及腦神經藥物。
Ø   合併後,公司目前已經成為生技行業的第三大藥廠
Ø   2011年多發性硬化症藥物年度A藥銷售達到27億美元,不過近期諾華(NVS)藥廠也獲得FDA核准口服的多發性硬化症藥物。此外,公司與羅氏藥廠合作的白血病和淋巴瘤藥物在歐洲專利2013年到期。
Ø   公司的另一個多發性硬化症藥物T藥在2004獲得FDA核准,不過2005年兩個病人因此喪命,使藥品短暫下市,經過公司補救後,在2006年重新上市。此外,目前市場有一個抗體檢驗工具,在能夠檢驗病人是否適用該藥物後,再施打,是施打該藥物的風險下降。
Ø   過去幾年來,公司營收及獲利快速穩定成長EPS在合併之後,更呈現快速成長動能。


Ø   公司的pipeline包含多個新型的多發性硬化症,且第三期臨床數據亮眼。除此之外,公司預期血友病藥物將在2013年上市,但這各領域將與BAX直接競爭,目前BAX是這各領域的領導者。此外,肌萎缩性脊髓侧索硬化症(漸凍症)也是公司積極研發治療的病症之一。
Ø   技術線型:日KD向上,回檔後長紅出大量,周KD交叉向上。
Ø   近期基本面:10/25公布財報,營收YOY成長6%EPS成長16%,營收及EPS皆高於分析師預期。
Ø   產業護城河: 具專利保護
Ø   股票評價:EPS雙位數以上成長性,及產業地位快速提升
相對評價處於同業中位數之上,評價偏高

l   BG
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
10.68bil
1.42%
8.06%
17.53%
158%
12.34
0.92
6%
-8.60%
  
Ø   邦基有限公司(Bunge Limited)為一家全球農業企業和食品公司。該公司購買、銷售、儲存 、運輸及處理油籽與穀類,以製作動物飼料所需之蛋白質粗粉以及商業客戶與消費者的食用 油產品。邦基亦自甘蔗製造糖與乙醇、研磨麥與玉米,以及銷售飼料。
Ø   公司在1818年成立,主要業務為農業、食品、糖及生質能源、化肥及貿易,農業、食品、糖及生質能源業務分別佔營收近60%11%7%
Ø   農業業務為進行種子加工,並將加工後的種子供應給養殖業者、飼料生產商、食品加工商等。
Ø   食品業務為進行油脂加工、包含特用油脂、人造黃油等,供應給家工商或零售市場。
Ø   糖及生質業務為公司在巴西種植甘蔗,併用以生產成酒精(可用以生產酒精汽油)
Ø   公司化肥業務為分銷商角色,在南美洲透過其經銷體系銷售。
Ø   簡化來說,邦基是一個中間商介於農夫與食品公司之間。從農夫買下農產品,加工、儲存、運送再銷售出去。
Ø   公司產業屬於景氣敏感行業,且產品價格受限於市場價格,本身無定價權,營收及EPS波動較大。此外,公司於2010有買下巴西多處的甘蔗生產基地,加大其對原物料價格的曝險程度

。。。

Ø   技術線型:均線向上,日KD開口放大。
Ø   近期基本面:10/25公布財報,營收YOY成長10%EPS成長142%,但營收及EPS皆低於分析師預期。EPS成長驚人主要原因為去年同期的低基期影響。去年低基期原因為一次性的匯率回沖。
Ø   產業護城河: 無
Ø   股票評價:相對評價處於同業中較低的水準,不過以其中間者角色及對原物料價格敏感程度高評價不應給太高


l   BOND
Ø   架構為ETF,非CEF(Closed-End Fund封閉型基金)ETF可以透過實務創造贖回的方式來避免折溢價的情形
Ø   公司為債券天王Bill Gross所掌管的PIMCO Total Return Bond Fund共同基金(PTTRX)的”類似”版本,所謂類似版本係指其採用相同的投資策略。
Ø   ETF基本資料如下,XQ可透過基本資料來查詢以下內容,目前折溢價僅0.01%,顯示即使買入ETF,與淨值差距也不遠,是好事,也符合ETF特性。


Ø   BOND管理費用依照彭博數據為0.55%相較於PTTRX0.46%略高,對一個成立初期、績效較佳且ETF的手續費成本較低來看,也似合理。
Ø   該檔ETF2012發行以來,發行規模僅1億美金,現在規模也僅32.8億美元,相較於其共同基金PTTRX2810億美元,其規模天差地遠,而一個較小的規模且沒有歷史部分的包袱,由一樣優秀的基金經理人操作,代表績效會更好
Ø   下圖為BONDPTTRX的報酬率比較,可明顯看到BOND(下圖白線)的投資優勢,BOND可以說是債券天王的精選名單(以下報酬率已考慮發放的債券利息)

下圖左為BOND的持股,下圖右為PTTX的持股,兩者確實標的略為不同,持股比重也略不同。
Ø  

Ø   債券的收益率(配息率)BOND的配息率為1.35%PTTRX3.71%
Ø   這檔ETF每天公布投資組合內容,透過這檔ETF可以讓投資人即時得知債券天王的每日動態
Ø   投資建議:該基金係投資在美國中期的債券,以其成立日期較短,但卻採相同策略,績效應有機會持續超越PTTRX





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