美股:花旗 citigroup




l   C
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
104.9bil
0.11%
4.00%
35.37%
373%
15.03
0.56
%
#N/A N/A




Ø   花旗集團(Citigroup Inc.)為一金融服務控股公司,提供全球多樣化的消費金融及企業金融 服務。主要服務內容包括:投資銀行、證券零售經紀、企業金融、及現金管理等產品服務。
Ø   2008/11/24花旗集團接受政府TARP紓困計畫,由花旗發行發行270億美元的特別股(票息8%)、股票權證給美國政府、聯邦保險及美國財政部,以換取資金,並同時承諾未來三年對普通股股東的現金股利不得超過每股0.01元,這個大舉注資的行為使花旗免於在金融資產價格跳樓大拍賣時賣出,避免了破產的危機
Ø   2009年年初,花旗將公司一分為二,其一為CtiCorp,是公司打算保留的業務,另一個為Citi Holdings,在Holdings裡面都是要銷售出去或擬清倉的資產CitiCorp將包含全球交易服務、刪減規模後的投資銀行、私人銀行、信用卡及全球化的零售及商業銀行業務,而一分為二讓公司的透明度增加,讓市場了解在Citi Holdings下到底有多少黑洞
Ø   此外,2009,花旗也與摩根史坦利和合資,最終的目的就是將花旗集團旗下唯一在當時還在穩定獲利的部門Smith Barney賣給摩根史坦利,在同年年底,花旗銀行也順利償還200億的特別股,目前政府已無持股。
Ø   目前,公司旗下的Citi holding目前持有許多不良資產,這些不良資產約佔資產的11%,在過去及未來都將持續造成帳面上的損失。不過經過幾年來的重整,公司的方向很明確,減少美國業務,增加全球業務,並持續聚焦於銀行、證券保管、債券的業務,並減少北美的消費者信貸業務(Citi Holding旗下)
Ø   當同業還在美國及歐洲的低利貸款中奮戰時,花旗則因為新興市場布局的早,享受到新興市場的貸款業務的高利差及增長快速的成果。不過部分市場人士也擔憂像花旗這樣全球化的布局,戰線拉太長、管理上及業務上可能潛在的風險
Ø   公司的營收及EPS走勢如下,很明顯的公司的獲利水準離海嘯前的水準還差非常遠,除了獲利僅回到海嘯前的不到一半的水準外,持續的增資使股數大幅增加也是一大原因。


Ø   技術線型:日KD交叉向上,季線向上
Ø   近期基本面:2012/10/16公司公布財報,公司受惠於低利率,使貸款業務的增長,尤其是在住房抵押貸款業務,而淨利差較去年成長3個基點,維持在2.8%,由於花旗銀行在新興市場的布局較完整,而新興市場的淨利差將美國佳,因此維持較同業維持較好的淨利差。新興市場中,拉丁美洲增長較快。
Ø   本季度巴菲特及索羅斯公布持股,都有不少金融股,包含巴菲特投資WFCBK,索羅斯投資花旗、AIGJPM
Ø   2012/10/16財報公布之後,在2007年臨危上陣的CEO潘迪特閃電宣布辭職,由新任執行長Michael Corbat擔任,市場原先是錯愕,後來欣然接受,主要原因為Michael較潘迪特有更多的銀行經營經驗,尤其是在當時帶領地區性銀行夏威夷銀行(BOH)成功轉型為一個傑出的銀行。
Ø   產業護城河: 金融屬特許行業,不過競爭者仍多。此外,對傳統的銀行業務來說,客戶的銀行帳戶不容易調整,客戶有使用慣性或需要臨櫃結清有不方便性,因此轉換成本較高。
Ø   股票評價:P/B比評價處於同業中位數之下(平均0.85)PB最高者為WFC 1.22X,其他同業JPM 0.81XMS 0.54XBAC 0.48X
Ø   本身評價:近兩年,花旗在PB比在0.4~0.6倍之間波動,目前約為0.56X

投資建議:買進,金融股屬景氣敏感行業,目前美國確定的低利率及緩和復甦,將進一步提高投資者在新興市場的興趣,花旗可說是較直接受惠於新興市場景氣金融股

留言

這個網誌中的熱門文章

美股:福斯汽車VLPKY

Andy's ETF觀點:定期定值-一個超越定期定額的投資方法

小資族買ETF的領航者:阿爾發投顧