美股:DaVita


l   DVA
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
10.83bil
.%
23.29%
50.66%
163%
20.52
2.87
7%
12.70%




Ø   DaVita公司於美國提供透析服務予慢性腎衰竭病患。該公司透過於美國境內自有及管理的透析設備中心,為病患提供服務。


Ø   Da Vita的崛起是一個傳奇,1999年,Da Vita前身叫作  Total Renal Care (TRC)當時瀕臨破產,當時新任執行長Kent Thiry加入公司,積極改造,並更名為Da Vita在拉丁語系中,代表的意思是重生,也就是重新定義公司的核心價值,幫助病患改造生命。
Ø   對洗腎病患來說,洗腎是一個慢性病,且影響日常生活,因此公司換了病患著想,將總部遷移至丹佛,在這裡,且生活水準的成本較低,且靠近主要交通建設,意謂著病患搬遷到這裡,交通方便,方便洗腎,且不需負擔太多的生活費用
Ø   在美國,公司的洗腎中心市佔率為1/3,與其競爭對手FMS的市佔率處伯仲之間,兩者合計約佔市場70%,近乎於寡佔。每年美國的洗腎病患已約4%的速度成長,而人口老化、更精緻食物代表更多的糖尿病患、肥胖者,使洗腎的行業持續成長。不過由於90%的洗腎患者都是政府健保計畫的病人,因此與許多醫療產業公司一樣,都受到美國政府為了控制醫療支出,因此健保給付標準持續調降的壓力。不過Da Vita透過積極降低支出,來抵銷健保支付的影響。
Ø   過去幾年,營收、EPS穩健成長,每年約7~10%成長率,成長動能來自於併購各地小型洗腎中心


Ø   技術線型:中長期均線向上,但近期出量下跌
Ø   近期基本面:
1.       10/30公布財報,營收成長1%EPS成長5%,且營收及EPS都低於分析師預期
2.       但與其對手FMS比較,營收、淨利、EPS成長性仍較高
3.       此外,今年花下44億美金買下的HCP是一個近年創新的商業模式,主要原因是健保公司想減少病患的支出金額,而這些支出金額是變動的,因此HCP的商業模式是健保公司支付每個病人固定的金額,由HCP承受潛在的病患支出的變動金額。近幾年HCP快速成長,公司掌控的龐大醫師群與病患,HCP帶來的新洗腎病人將可高達DaVita1/4
Ø   巴菲特陸續買入公司201210月初以平均107.8美元的股價加碼買進DaVita,波克夏海瑟威最早在去年第4季首次買進DaVita,之後陸續加碼,在今年上半年持股就暴增了3倍以上,目前持有DaVita10.8%的股權
Ø   產業護城河:市場寡佔
Ø   股票評價:同業評價來看,與FMS相當

Ø   投資建議:目前評價為其歷史高點,PE倍數高於EPS成長性,為中立

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