20121122美股訊息



l   ANF
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
3.61bil
1.60%
4.97%
1.90%
37%
33.37
1.99
7%
-25.60%



Ø   Abercrombie & Fitch Co.為專賣零售商,主要經營商店及直銷業務。透過這些管道,該公 司銷售:包括:針織衫及線衫、圖樣T恤、絨頭運動衫、牛仔褲及針織褲、短褲、運動服等 休閒運動 服及外出服、個人保健用品和其他飾品,對象為男士、女士及孩童,在美國、歐洲及日本有1045家店。公司為1998年從limited 分拆出來,且A&F一直在過去很受年輕人歡迎,其廣告特色就是一堆不穿上衣的肌肉男


Ø   旗下品牌包含abercrombie kids, Hollister and Gilly Hicks,由於目標客群為年輕人,年齡介於16~25 歲之間,這些年輕人追求流行善變價格定位要符合其負擔能力很重要。



Ø   2006~2007業績大好,跟其abercrombie高價策略並搭配較平價的品牌Hollister,策略成功吸引更多的消費,不過ANF較為高價的策略(一條牛仔褲100美元),在不景氣時也受到極大衝擊,在2008年開始就面臨同店銷售大幅下降超過30%的問題,從2008年開始其淨利一路下降,即使公司兩次進行全產品降價,仍無法挽回頹勢,經營狀況持續不佳。下圖為其EPS年的走勢圖

Ø   不過最近幾季公司重新進行幾個產品調整及擴張,包含重新設計其牛仔褲,有機會從其競爭對手AEO取回部分市場份額。此外,公司有鑒於運動服飾的流行,也擴張至瑜珈服的類型,這些改變,短期還看不到成效。
Ø   技術線型:11/14跳空大漲34%,日KD高檔,周KD交叉向上
Ø   近期基本面:11/14公布財報,營收YOY成長9%EPS成長52%,成長原因去年基本面不佳,基期低的關係,不過營收及獲利都高於分析師預期
此外,其同店銷售數據最近一季尚未公布,但前兩季同店銷售數據有反彈的跡象,此外,2006~2008年時,同店銷售已經居於0%上下邊緣,股價也開始做頭,顯示同店銷售數據的數據有其參考性,不過可惜其同店銷售數據為季報後才公布(此前為每月公布)(綠線為同店銷售0%的分野線)



Ø   產業護城河:青少年服飾零售競爭激烈,且無進入門檻。過去三年內,ANF曾經兩度全產品調降售價,
Ø   股票評價:相對評價處於同業中位數之上,評價偏高,若基本面有機會回到2006年的EPS水準,每年3元左右,目前股價的本益比約15倍,也不算便宜


l   ASML
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
28.42bil
#N/A Field Not Applicable
22.24%
10.14%
121%
 #N/A Field Not Applicable
2.56
54%
66.30%






Ø   艾司摩爾公司(ASML Holding N.V.)開發、生產、及銷售半導體生產設備。該公司的產品可 協助半導體製造商:選擇其應用程式最適合的數值孔徑與波長、確認產品一致性、及提高單 位面積的生產力。。
Ø   ASML是一家荷蘭公司,1984年成立,其開發的微影技術被半導體廣泛使用,微影系統設備是IC晶片製造的基礎,而ASML是全球晶片微影設備的市場領導者,具有高度領先的市佔率。全世界有許多高科技製造商都採用其設備生產 IC 晶片,全球排名前十大半導體大廠都是ASML的客戶(intel, Samsung, TOSHIBA etc.),許多熱門電子產品如iPhone、電視和導航裝置等,裡面都有採用 ASML 設備製造的晶片。
Ø   7/9陸續有消息傳出,英特爾、台積電、三星宣布參加ASML的新的增資案,這是一個名為ASML稱為”客戶共同投資方案”,希望這三個大咖在開發設備前先付錢,主要原因就是下一世代的晶片製造需要全新的微影設影,而2000年時,曾經出現景氣泡沫,晶片製造商推遲產能,使半導體設備大廠元氣大傷。下圖為其EPS走勢圖,景氣好時,成長快,景氣不好時,則會出現虧損,且EPS波動略大



Ø   而新一代的晶片製造需要全新的微影設備,以及可支援更大尺寸、重量更重的晶圓,而不會發生震動的載台,以避免因震動而導致無法作出精確的微影曝光。 ASML 公司已經預見到,僅有少數晶片製造商會購買新工具,投資報酬率將非常有限,只有少數的廠商有能力投資
Ø   11/14時,經確認公司債權人對此投資方案的模式無意見後,將進行現金增資,由台積電、intelSamsung參加此次現金增資,並將把籌資所得的38.5億歐元,透過買回股份的方式,回饋其他普通股股東(不含台積電、intelSamsung),這個方式稱作Synthetic Buyback,於11/26前的股東有權參加反股票分割100股轉為77
Ø   技術線型:日KD低檔往上,未來一段時間季線有機會翻揚
Ø   近期利空:10/17財報顯示衰退,營收及EPS已連續四季都衰退10~20% ,但當日出大量下殺,反而為近期最低點
Ø   產業護城河:公司的R&D ,讓其他競爭者不易進入
Ø   相對評價:同業市值差異頗大(僅有AMAT市值較近),兩者本益比都在13~15倍之間。若以其EPS成長性,理應評價更高,不過可能因為設備廠關係評價通常會被打折





 


l   AZO
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
14.1bil
0
淨值為負
ROA 15%
ROC 48%
60.14%
91%
16.2
0
8%
26.40%


Ø   汽車區域(AutoZone, Inc.)為銷售汽車替換零件及配件的專門零售商,該公司提供汽車、 運動休旅車、箱型車及輕型卡車的多樣化產品線,包括全新及重製的汽車硬件、維修物件、 配件及非汽車產品。汽車區域經營遍布美國。
Ø   公司是美國第一大的售後維修、針對DIY消費者的零售商,第二大為ORLY2011年,AZO在美國有4500店、墨西哥279店、此外,除了DIY商店以外,公司也經營商業中心,將零件銷售給其他維修商店、經銷商等。此外,AZO也有一個維修軟體,供專業維修商店使用,維修軟體佔比小,但可以確保與客戶之間更多的緊密關係
Ø   由於汽車在美國為生活基本必需品,因此汽車零組件的零售是一個很穩定的市場。在加上不景氣使汽車壽命拉長,使對AM零件的需求增加。
Ø   技術線型:長線趨勢向上、日自回檔以築底整理超過半年,月均線將開始向上
Ø   近期基本面:9/19財報公司,營收(YOY 4%)及獲利(EPS YOY 17%)皆優於預期(也優於ORLY4%7%),不過卻當季卻出現同店銷售下滑的情形,公司解釋原因為三大區域(東北方、大湖區、中部平原區)因為天氣暖和,維修較少導致,若扣除此三區,其他地區的同店銷售與去年成長性相當
Ø   同店銷售:因為基期高,確實有出現下滑的跡象



Ø   下圖及下右圖為EPS年及季的成長,都呈現穩定成長的態勢









 
Ø   近期利空:不過近幾年汽車零售店快速增加,且產業成長原因來自於新車的銷售遞延,因此一旦景氣好轉,消費者會出售或報廢老車,屆時產業趨勢會偏向新車市場。此外同店銷售數據下滑(ORLY的同店銷售更差,僅有1.3%的成長),也證實最好的情形可能已經見頂
Ø   產業護城河:零售行業無進入門檻,競爭者易於進入
Ø   相對評價:ORLY PE20XAZO僅有16XAZO偏低
Ø   產業轉折點,新車銷售數據已轉佳,AZO同店銷售有轉負、或技術線型轉差等數據,都應該迅速調整持股



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