ETF:價格平均權重

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上圖就是兩個指數的比較,很明顯的等權重加權的RSP比市值加權的SPY表現要好得很多,正如推出指數以及發行ETF的公司所宣稱的那樣完美而卓越。

但,試著思考一下。RSP的總資產規模若在一千億美元左右,除以五百家成份股,等於每個成份股都要持有兩億美元,這其實已經是不小的規模了,整個S&P 500成份股最小市值的公司市值只有12億美元,那麼RSP這單一一檔基金就持有這家公司六分之一的股份!結果只有兩個:推升這家公司的股價、降低這家公司未來的報酬率。

因此這種策略很有可能會慢性自殺,即使過去的表現真的很好,但是當RSP的好表現被所有投資人發現,然後紛紛持有RSP之後,RSP會因為規模的增加而不得不在小市值的公司持有更高比例的股份,就算小公司真的表現比大公司還要好,但也承受不起這麼大量的看好。

所以以RSP這種策略來說,要不就更局限於大企業,例如以S&P 100美國百大企業指數作為標的,要不就規模不要再擴大,不然哪天資產規模大到五千億美元,那不就幾乎要把最小市值公司給全部買下來了嗎?這麼過度的持股不但違反投資公司法規,也會讓市場上的股份供需失衡,造成股價失真。

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