美股:O'reilly


l   ORLY
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
10.4bil
.%
22.63%
14.50%
156%
19.94
4.5
18%
36.00%




Ø   O'Reilly Automotive公司銷售及供應售後(非原廠)汽車零件、工具、材料、設備、和配 件。該公司銷售其產品予自助式客戶和專業技師或服務技師。O'Reilly營業據點遍及全美。


Ø   公司是美國第二大的售後維修、針對DIY消費者的零售商(第一大為AZO)。在美國,ORLY3700店,略低於AZO4500店,在2008年危機時,併購競爭同業CSK(當時1300),開始在美國西岸成為重點的汽車零售店,目前店面遍布全美除了東北部。
Ø   ORLY一直以來優於同業的原因在於其物流體系,透過其23個區域中心、180個網點進行快速的物流,對庫存管理、費用控管是一大助益。
Ø   此外,公司一直都定位在DIFM(Do it for me )市場,也就是購買零件後,由ORLY店面人員施工,相較於DIY的客戶,DIFM的時效性要求較高,而透過ORLY的物流,可以確保零件在隔天一定會送達,這個也是物流中心使其能夠跟競爭對手差異化。
Ø   此外,除了DIFM市場,公司在2011年開始增加DIY市場,透過大型的Outlet來銷售零件。
Ø   在美國,汽車為生活基本必需品,因此汽車零組件的零售及維修服務是一個很穩定的市場,再加上不景氣使汽車壽命拉長,使對AM零件的需求增加。
Ø   其營收及EPS走勢圖如下:


Ø   技術線型:目前趨勢向上,但由於基期已高,因此已經出現幾個關鍵性K線變化,如2012/6/29,公司發布獲利預警,認為同店銷售看到同店銷售額將只增長2%至2.5%,較4月份的3%至5%下降。
Ø   近期基本面:
1.       10/25財報,營收(YOY 4%)及獲利(EPS YOY 20%),皆優於預期
2.       財報後談話,本季的同店銷售僅有1.3%,是預期值的下標。下圖為其現同店銷售圖型,成長動能確實減弱中,最好的情形可能已經見頂


Ø   產業護城河:無,零售行業無進入門檻,競爭者易於進入
Ø   評價: 近幾年PE比快速提升,且高於AZO15X
Ø   投資建議:產業轉折點,新車銷售數據已轉佳,AZO同店銷售有轉負、或技術線型轉差等數據,都應該迅速調整持股

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