Andy '共同基金觀點:富蘭克林生技領航基金 Franklin Biotech Discover Fund


富蘭克林生技領航基金:略落後大盤的主動型生技產業基金

l   富蘭克林生技領航基金(簡稱領航基金)一檔產業型基金,專門投資於生物科技的股票,以下就各面向探討這檔基金的狀況
Ø   首先,許多人不太清楚生物科技基金跟健康護理基金有甚麼不同,事實上,健康護理是分散投資於各種跟醫療有關的產業跟類股,其他包含藥廠,醫療器材,健保公司,醫院,跟新興領域
Ø   甚麼叫作新興領域,簡單來說,就是跟人體,基因,蛋白質,等有關的產品,在過去,我們吃的藥大多是化學藥,這種化學藥原則上是有其效果,但通常有具有毒性,所以傳統中國人會說,藥不藥亂吃,也不要吃太多,或者說是解藥也是毒藥
Ø   而新興領域有一類,目前已經非常成熟的產業,就是生物製藥或稱蛋白質藥物,這種藥物的成份,有時本身不一定具有療藥,但是需要跟人體內的某些基因結合,才會有效果,而不同人種的基金不太一樣,因為這種比較針對基因而設計出來的藥,就可以治療以前化學藥無法解決的病症
Ø   再舉一個例子,前一陣子女星Angelina Jolie割除雙乳,就是因為作了一個基因檢測(因為基因定序之後才有辦法作檢測),發現有乳癌基因,因此預先割除雙乳,這種新興領域在這十年快速發展,尤其是美國
Ø   如果從ETF來看,想廣泛的投資美國整體的醫療產業,可以選擇健康護理的XLV,如果想要買專注於新興產業,可以選IBB,BBH,XBI,這些新興產業很高度集中在少數幾隻技術新穎但股價波動也很大的股票
Ø   今天我們的主角, 領航基金就是投資在這些波動很大的股票,不過由於這個領域是美國醫療產業發展的趨勢,因此生技行業這10年來快速發展,某些大型生技股已經跟傳統藥廠(如默克,葛蘭素,輝瑞)的市場規模不相上下了
Ø   來介紹基金本身
Ø   基金經理人:Evan McCulloch1997年基金成立時就參與這檔基金的投資,2000年擔任基金經理人,一直至今,是一個長期投資的生技高手,
Ø   投資風格:基金有50%以上投資在大型生技股,且歷史較久的公司,由於生技行業的快速發展,這些大型公司積極併購各種小型生技公司,雖然短時間的併購溢價過高,但因為這各行業屬新興行業,因此佔取版圖更重要,也換來了這些大型生技公司的市值越墊越高,再加上美國FDA發現傳統化學製藥發展20多年下來,遇到了許多問題跟後遺症(如超級病毒),因此更加支持生技產業的發展,使大者恆大的趨勢非常明顯
Ø   我們來看看持股區域內容:美國為主要投資區域,超過90%

Ø   持股內容:大多數都是防守產業,雖說是防守產業,但是股價跟績效屬於攻擊型態,

Ø   持股內容:前四大持股約佔30%,這四檔就是美國前四大的生技大廠,

Ø   Gilead  Gilead是第二大的生技公司(僅次於Amgen),是一家專注於愛滋病及B型肝炎的生技公司,此外公司也透過一系列的併購快速增加肺部疾病、心血管疾病和癌症的產品線。公司最近期的收購案為收購C型肝炎公司Pharmasset(2011/11/21)
Ø    Celgene的崛起源自於成功的將一個缺陷的藥物,成功的轉型為一個暢銷藥物。這個故事起源於1950,當時的一個抗癌藥物上市後,被發現之後造成數千起的新生兒出生時的缺陷,公司在買下該藥物的權利後,透過改良後,將該藥物轉變成一個適用於多發性骨瘤癌的暢銷藥物。2005,公司又成功的將該藥物發展出一個低毒性的版本,又獲得FDA的新藥核准,而這個藥物 Revlimid更加暢銷了,2012年該藥物全球銷售達到38億美金,是一個超級暢銷藥物,且佔營收的68%(將舊藥改良,降低毒性,取得FDA核准是美國大藥廠的慣用手法)
Ø   Biogen Idec 公司開發、製造、並商業推廣用於精神、腫瘤及免疫系統疾病的治療。該公司 產品針對的疾病包括多發性硬化症、非何杰金氏淋巴瘤、類風濕性關節炎、克隆氏症、及乾 癬症。2003Biogen Idec合併,前者強項在於多發性硬化症,後者在於其癌症藥物,合併後,公司目前已經成為生技行業的第三大藥廠。2011年多發性硬化症藥物年度A藥銷售達到27億美元(約佔營收的7)
Ø    AMGN是以生技技術為基礎的製藥公司,專注於腎臟及癌症的疾病,其知名藥物為紅血球藥物Epogen and Aranesp,免疫系統藥物增強Neupogen and Neulasta,抗發炎藥物Enbrel。過去幾年,公司也有一些暢銷藥物獲得核准,如2006年公司的第一個癌症藥物Vectibix,以及2010年骨質疏鬆藥物Prolia
Ø   以看到領航基金(白線)確實還不錯,長線跟大盤亦歩亦趨(大盤指數為Nasdaq 生技指數), 但另人意外的是,美國可以買到的生技領航基金績效卻落後台灣可以買到的盧森堡註冊的領航基金,
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Ø   如果把更細部資料,更近期資料拿出來,其實這檔基金在過去兩年跟今年目前為止落後大盤(紅框),若跟同業比(綠框),則是領先,也就是說領航基金落後大盤,但是已經是行業裡的佼佼者了

Ø   究竟什麼原因讓領航基金近幾年落後大盤,主要原因是許多小型生技股都很活碰亂跳,不好抓到脈動,但某些ETF的編列方式,能找到市場中更好的的小型生技股,
Ø   如果各位有興趣,我把生技指數跟ETF拿來比,大家就會發現ETF報酬率更好,美國BBH的績效(白線)更好,超越大盤,也硬是比領航基金好


Ø   結論來看:領航基金這幾年略落後大盤,若考慮手續費,或許ETFIBB,更好的BBH是較佳的選擇       

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