麥道森專欄:內建巴菲特選股邏輯模組的ETF

n 2013/8,許多市場面臨高波動,資金外逃,當時麥道森就告訴深信各位堅持被動投
資的投資人,應該堅持自己的資產配置,長期來看,指數都是往上,中間的波動看似驚
濤駭浪,但是卻也隱藏許多投資機會

n 巴菲特跟其夥伴芒格就是市場上典型的危機入市者,其選股邏輯簡單,主要挑選具
有產業護城河,公司營運穩定,創造現金流能力很強的公司。透過這樣的選股邏輯,確
實可以找到許多不錯的公司,那有沒有ETF有內建巴非特的選股邏輯模組呢?

n 有的,美國的ETF行業已經很競爭,早已有許多ETF採用基本面的選股邏輯來挑選股
票,其中有一檔基本面ETF很少被討論,但其蘊含的投資含金量卻非常的高,這檔ETF是
-PKW

n 從XQ全球贏家可以看到這檔ETF的基本資料,由Powershare所發行,追蹤Share
Buybacks Achievers Index

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n 這個Index是追蹤Nasdaq集團所編列的股票回購指數(Share Buybacks Achievers
Index) ,這個指數成份股共有200支故票,其成份股挑選邏輯很簡單

l 追蹤過去12個月,買回至少5%流通在外股數的公司

l 每年的12月時(該指數每年調整一次),帳上現金至少需要有50萬美金以上

n 在美國,選股時,除了現金股利以外,考慮一家公司是否有進行股票回購很重要,
眾所皆知,美國的所得稅很高,因此許多優秀公司會選擇股票回購來替代發放股利,巴
菲特也提過當一個企業不知道現金該如何使用時,透過股票回購,將資金還給股東是一
個好方式

n 從泡泡圖(一個三維的分析圖形,X軸為權重,Y軸今年以來的報酬,泡泡大小是市
值大小)來看,前25大股票,今年以來僅有一檔為負報酬(若是s&p 500 ,共有3檔負報
酬),其餘都是正報酬,顯示這個指數確實有其投資上的參考意義

n

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n 績效上來看,這檔ETF今年以來累計報酬為25%,過去5年年化為12.2%,下圖為比
較Spy.us,Vti.us,以及Pkw.US的績效,PKW五年來累積報酬為78%,相當突出(如下圖
桃紅線)

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資料來源:XQ全球贏家的自選股績效比較

n 從持股內容來看,相較於S&P 500,PKW超配在消費行業,這些消費股基本上都是屬
於高現金流量的公司,包含美國最大的生技公司amgn,老牌媒體股,時代華納Time
Warner, Viacom, 巴菲特愛股DirectTV等,詳細持股請見下表(下表的產業地位可以透
過XQ導出)

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n 不過,這樣簡單的篩選條件是否會因為時空環境的改變,而績效有所改變呢?答案
是:還是很有效自1996年以來,這個股票回購指數還是長期的常勝軍,自1996年以來,
僅有1996∼2000年落後S&P 500(如下圖藍色框線),其餘時間都超越,相信這樣的簡
單的選股方法,未來應該可以持續的打敗S&P 500

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