[麥道森專欄]坦伯頓互利歐洲共同基金分析

 

 

n   許多人認為2014年歐洲復甦,開始尋找歐洲的投資管道,最近,坦伯頓的互利歐洲就是一檔常常上廣告的基金,以下就簡單作一個分析

n   這檔基金是台灣核備規模最大的歐洲大型價值股股票基金,即使歷經金融海嘯、歐債等挑戰,2010年仍榮獲新加坡晨星及香港指標雜誌的基金獎榮譽

n   2004年,Philippe飛利浦先生擔任基金經理人之後,就開始採用一種高度價值敏感的投資策略,也就是說當認為股價高估時,會遠離相關產業或個股,這種特性讓這檔基金在大盤狂飆時,往往跟不上指數的報酬,但是當市場大跌時,這個策略卻極為管用,可以大幅減少損失,持盈保泰。

n   下圖為這檔基金長時間跟指數的比較,可以看到,這檔基金的防禦性很高,抗跌能力超強。

 

n   這樣的抗跌能力(跌41%),在金融海嘯時,最多居然可以比競爭對手平均少賠17%,功能可見一斑,若從標準差的角度來看,基金的3年跟5年的標準差也是最低,可以說是抗跌+低波動率的冠軍。

n   至於跟其他同類型基金比較,如果看10年的長期績效,坦伯頓互利歐洲的績效雖然不是冠軍。但是排名也很前面,且其Morningstar的風險評等也是屬於最低度的風險,而其他比較厲害的基金包含Invesco或者HendersonDFA基本上都跟坦伯頓互利歐洲屬於不同組別,拿投資歐洲中小股,或者成長股拿來跟該基金的大型價值股作比較不是精確的作法,此外,由於歐洲股市去年已經漲了不少,攻擊型的中小型股短期績效很容易影響其中長期的績效評分。

n   更令人激賞的是這樣的基金,其基金經理人的收費卻很謙卑,依照不同的類別,收取同業近乎最低的管理費,1.09%~1.39%,管理費在多頭時,投資人都不嫌貴,但是空頭時,卻像是寄生蟲(如果不想要寄生蟲,只好投資ETF)一樣,一直在吸血。而坦伯頓互利歐洲收取這樣的費用,應該要給他鼓鼓掌。投資到這檔基金的人

n   以下比較都是採用美國註冊的基金,在Morningstar資料庫內進行分析,那會不會台灣可以買到的互利歐洲基金收取很貴的管理費呢?答案是不會,這檔基金在台灣可以買到的是盧森堡註冊基金,但是也只收取1%的管理費。

n   另,許多人關心跟ETF的比較,如果把這檔基金跟VanguardVGK比較,VGK僅收取8BPS的管理費,這是Vanguard本色,但是長期績效來看,坦伯頓互利歐洲還是大幅領先VGK

n   投資建議:除非你還是很擔心基金經理人績效滑落的問題,就投資VGK,如果你認同這檔基金的作法,也希望長期持有,這檔應該不錯!。PS如果你是要Trade歐洲市場,建議選擇那些中小型或者追逐成長股的Invesco或者HendersonDFA

 

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