挪威主權基金 不擔心石油 ETF 暴跌Zinio Reader: 俄國大熊 中了「石油詛咒」


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俄國大熊 中了「石油詛咒」



深入分析》都是產油國,挪威為何沒事?

真正的財富從來就不是天然資源,而是人的大腦,

看不清楚這一點,石油就可能會從上天的恩賜,變成最狡猾的陷阱。

全球前十大石油出口國可分為兩組:一組是沒有「石油詛咒」的國家,如挪威、加拿大、美國;另一組則遭到了「石油詛咒」,包括沙烏地阿拉伯,以及近來爆發危機的俄羅斯。

美國加州大學教授羅斯(Michael Ross),曾追蹤那些石油蘊藏豐富的國家,發現它們大部分民主化程度較低、經濟更不穩定,體制更不透明。羅斯將此現象稱為「石油詛咒」(oil curse)。

俄羅斯當前危機,正是「石油詛咒」最佳寫照。俄羅斯靠石油致富,但這也使它缺乏誘因改革,各項制度指標在國際排名都是中後段班。如今油價下跌,俄羅斯缺乏其他創富管道,就陷入今日危機。

俄羅斯.雞蛋放在同一籃

經濟趨緩沒警覺,還拿油元搞軍備

石油向來是俄羅斯政商勾結的淵藪。當年共產主義崩潰,一群和當局關係良好的商人,以低價買下國營石油公司股份。普欽上任總統後,對這些富豪或關或逐。二○○四年,當時俄國最大石油公司尤科斯(Yukos)的老闆被捕下獄,公司資產也被沒收,轉給國營的Rosneft。經此教訓,俄羅斯富豪不敢再有異心,普欽政局得以穩固,《紐約時報》將這套模式稱為「強盜威權主義」。

在這種體制下,俄羅斯國營事業大幅擴張。一九九八年金融危機,俄羅斯數家大型私人銀行倒閉,央行扶持數家大型國有銀行。國營企業從這些國有銀行取得廉價貸款,政府也保證他們的債務,民營企業就淪為配角,國營企業占整個俄羅斯股市市值達三分之二。

俄羅斯政府干預經濟,還帶來了「裙帶資本主義」。今年二月該國主辦索契冬季奧運,花費五百億美元,得標廠商幾乎全是普欽朋友開的公司。

過去油價高攀帶來財富,以致俄羅斯對加入國際經貿體系興趣缺缺。經過近二十年談判,才在二○一二年八月加入世界貿易組織,是二十大工業國(G20)當中最晚加入的國家。

其實高油價對俄羅斯的好處已在遞減:二○○七年油價平均七十美元,俄羅斯經濟成長率八.五%;二○一二年油價平均超過一百美元,俄羅斯經濟卻只成長三.四%。

然而俄羅斯卻未警覺,反而把石油累積的財富花在對經濟發展無甚助益的用途,例如擴充軍備。二○○八年以來俄羅斯國防支出成長三○%,普欽還承諾十年內要將軍費翻一倍,這也導致前財政部長庫德林(Alexei Kudrin)辭職。

挪威.懂得分散風險

25年前就有主權基金,人均衝第二

俄羅斯長期依賴石油,其他產業乏善可陳。據適華庫寶(PwC)今年三月的調查,全球前一百大市值公司,俄羅斯唯一上榜的是國營石油公司Gazprom。美國則有四十七家上榜,其中石油公司占四家,其他絕大多數都是靠頭腦創意提供產品服務的公司,如蘋果、Google等。

和俄羅斯相比,身為全球第五大石油出口國的挪威,就不像俄羅斯把雞蛋放在同一籃子裡。近來油價暴跌,挪威沒有任何經濟危機的徵兆。這正是因體制健全,除了石油尚有其他創富管道所致。

挪威的北海海域產油約四十年,但在油價波動劇烈,石油收入遞減下,挪威當局未雨綢繆,在一九九○年成立主權基金。包括政府對石油公司的課稅、國營石油公司的股份、股利等,全繳入該基金,由挪威央行投資管理部(NBIM)負責經營。

如今該基金規模已將近九千億美元,是全球最大的主權基金,投資遍及房地產、股票、債券,如今它持有股票市值,占全球所有上市公司總市值的一%。

同時,挪威的經濟自由度、經營環境、政府清廉程度等,各項制度指標皆在國際前段班,與俄羅斯天差地遠。去年挪威的人均所得超過十萬美元,是俄羅斯人均所得的七倍,全球排名高居第二。

OECD(經濟合作發展組織)在今年十一月報告稱:「挪威能免於國際金融市場與油價波動的全面衝擊,反映出該國管理石油收入的財政功能良好。」挪威境內知名企業也不只石油公司,例如全球最大鐵合金製造商埃肯工業集團(Elkem ASA)、鮑利葛化學公司(Borregaard)等。登上《富比世》全球富豪榜的挪威人,沒有一個靠石油起家。

真正的財富從來不是天然資源,而是人的大腦。石油藏在地下已千萬年,原始人不知如何運用,這些石油就不是財富。直到人類發明內燃機,從石油提煉出的汽油成為燃料後,石油才成為財富。如今的頁岩油,也是人腦才將其轉化為財富,讓以前被視為財富的石油,一夕間價值崩跌。

對缺乏天然資源的台灣來說,唯一致富之道,就是人的大腦。只要有了人腦,垃圾可變黃金,也能把別人的黃金變垃圾。想讓人腦充分發揮,就要建立保障私產、尊重市場的體制,讓每個人有誘因自由運用智慧。這正是陷入「石油詛咒」的俄羅斯帶給台灣最大的啟示。

【延伸閱讀】都是油國,命運大不同——全球10大石油出口國與俄、挪比較

■第1名:沙烏地阿拉伯

■第2名:俄羅斯

經濟自由度排名140/178(俄名次/總數)

經營環境排名62/189(俄名次/總數)

清廉程度排名136/175(俄名次/總數)

■第3名:伊朗

■第4名:阿拉伯聯合大公國

■第5名:挪威

經濟自由度排名32/178(挪名次/總數)

經營環境排名6/189(挪名次/總數)

清廉程度排名5/175(挪名次/總數)

■第6名:伊拉克

■第7名:科威特

■第8名:奈及利亞

■第9名:加拿大

■第10名:美國

資料來源:CIA World Factbook、傳統基金會、世界銀行、透明國際

整理:楊少強



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