20150331[麥道森專欄]高度風險的pimco封閉型基金


麥道森專欄
高度風險的pimco封閉型基金
     這檔pimco封閉型基金代號是PHK,在美股掛牌,麥道森多次被詢問到,希望透過文章告訴各位,現在買入這檔PHK存在幻覺,也存在高風險
     首先,封閉型基金在股票市場上掛牌,且與ETF不同之處在實物申購贖回。CEF沒有實物申購贖回機制,因此很容易出現折溢價的狀況。記住,在溢價時買入ETFCEF都是吃虧
     PHK目前的折溢價過去六個月為53.72%(如下圖)紅色框線,因此現在買入,可能吃虧很大
     若細看其策略,這檔封閉型基金採用高槓桿式的操作方式,如上圖藍色框線,事實上因為美國借款利率目前很低,在加上投資在美國一大堆的市政公債,非機構型抵押債(亦即不是政府擔保的房貸抵押債),因此享有高收益率,如上圖的黃框,一年發放11.65%
     你必須注意,這個11.65%其實是收益分配為主,也就是因為債券利率下降,導致的資本利得,再加上槓桿膨脹而來的。
     目前高度的溢價(超過50%),麥道森猜想就是因為這個11.65%,這很像台灣流行的高收益債券,因為標榜配息高,熱度很高,而這種熱度反應在溢價上,就是一種存在幻覺的期望。
     你想,當升息時,基金受到損傷,本金配出會下降,且槓桿讓損傷增加,再加上溢價的修正,這就像股票市場上,看到一檔成長股,本益比不斷上修,結果只有一種:泡沫



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